Hacker News Digest

Независимая исследовательская фирма New Constructs назвала готовящееся размещение Anthropic на Nasdaq «самым нелепым IPO 2026 года». Компания метит в капитализацию около 2 трлн долларов, тогда как аналитики оценивают её всего в 150 млрд и предупреждают о «беспрецедентной проверке доверчивости инвесторов». Чтобы оправдать желаемую оценку, Anthropic пришлось бы показать вдвое большую прибыль, чем у Nvidia, чья чистая прибыль за последние четыре квартала превысила 190 млрд долларов. При этом выручка Anthropic в 2025 году составила 4,6 млрд, а чистый убыток — 42 млрд долларов, согласно утечке проспекта, на которую ссылается Reuters.

New Constructs заключает: «Мы не считаем, что у Anthropic жизнеспособный бизнес», поскольку с появлением открытых моделей закрытые модели вряд ли смогут генерировать прибыль. Глава фирмы Дэвид Трейнер известен как последовательный критик IPO: в 2019 году он назвал «самым нелепым» размещение WeWork, которое через шесть недель было отменено, а в 2023-м компания обанкротилась. Однако с DoorDash, выбранным «самым нелепым» в 2020-м, он промахнулся — её капитализация выросла до 83 млрд долларов. Трейнер признаёт, что «случается всякое», но обещает оставаться верным своим оценкам.

Отдельный аргумент против IPO — заявление самой Anthropic о том, что ИИ может нести «катастрофический или экзистенциальный риск для человечества». Проспект пока не опубликован, но, по данным New York Times, к концу 2026 года компания рассчитывает выйти на 100 млрд долларов годовой выручки, а в июле заявляла о семикратном росте до 65 млрд.

Обсуждение ставит под сомнение надежность аналитики New Constructs, указывая на их систематический медвежий настрой ко всем тех-IPO, и переносит спор в плоскость устойчивости бизнес-модели LLM-лабораторий.

• Спор: Пользователь @binlog утверждает, что анализ New Constructs можно игнорировать, так как фирма ошибочно предсказывала провал IPO таких компаний, как Snowflake, Cloudflare и Palantir, в то время как другие считают, что рынок может оставаться иррациональным долгое время.

• Спор: Спор о рентабельности: @anon373839 и @techpression указывают на огромные затраты на обучение и инфраструктуру (ЦОД, оборудование), в то время как @dumberquestions полагает, что высокая маржа инференса и снижение стоимости «интеллекта» позволят окупить эти затраты.

• Спор: Обсуждается влияние open-source моделей: @ViktorRay считает их угрозой капитализации Anthropic, тогда как @AtNightWeCode полагает, что страх корпораций отстать от конкурентов перевешивает риски от бесплатных моделей.

• Многие участники сходятся в том, что оценка в 2 трлн долларов выглядит абсурдной, независимо от темпов роста выручки, из-за низкого порога переключения пользователей между продуктами.

• Спор: По мнению @u1hcw9nx, текущий пузырь AI закончится поглощением стартапов-лабораторий (OpenAI, Anthropic) гигантами вроде MS, Google и Meta за бесценок, в то время как Nvidia окажется в положении Cisco после краха доткомов.

• Отмечается, что текущие финансовые данные Anthropic основаны на утечках, и окончательные выводы следует делать только после публикации официального проспекта S-1 (@skybrian).

New Constructs is bearish on every tech IPO. Easy to reinforce your bias by selectively looking at instances where they were right, like WeWork, but they also predicted failed IPOs for Spotify (+219%), Uber (+60%), CrowdStrike (+3136%), Cloudflare (+2306%), Palantir (+1991%), Snowflake (+51%),… — @binlog

Перевод: New Constructs настроены по-медвежьи в отношении каждого тех-IPO. Легко подкрепить свои предубеждения, выборочно глядя на случаи, когда они оказались правы, например с WeWork, но они также предсказывали провальные IPO для Spotify (+219%), Uber (+60%), CrowdStrike (+3136%), Cloudflare (+2306%),...

Акции SpaceX впервые за время после IPO упали ниже цены размещения в $135, что свидетельствует о снижении энтузиазма инвесторов к компании. В утренней сессии бумаги составили $135, а к концу дня закрылись на $135,27, тогда как ранее они росли более чем на 50 % в первые дни торгов. При размещении компания получила оценку в $2,2 трлн, став одной из крупнейших публичных фирм, а на короткое время её владелец Илон Маск стал первым триллионером, хотя сейчас его состояние оценивается в $800 млрд.

В рамках IPO компания собрала рекордные $86 млрд, из которых $60 млрд были направлены на покупку стартапа Cursor, специализирующегося на автономном программировании, а также на слияние с собственным проектом xAI, объединяющим усилия в области искусственного интеллекта. После размещения акции могут упасть ещё больше из‑за выпуска около 20 % акций, удерживаемых текущими и бывшими сотрудниками, часть из которых будет высвобождена после публикации отчёта за второй квартал, а полностью все лок‑апы истекут в декабре. Для сравнения, в 2012 году Meta также временно торговалась ниже своей IPO‑цены, но лишь через 14 мес. вернулась к уровню $38.

Тред добавляет к статье мнения и опыт пользователей, обсуждающих IPO SpaceX, включая комментарии о переоценке компании, потенциальных проблемах и механизмах рынка.

• Многие пользователи считают, что IPO SpaceX было переоценено, и что компания не оправдывает свою текущую стоимость.

• Спор: Некоторые пользователи спорят о том, является ли IPO SpaceX «скамом» или нет, с аргументами обеих сторон.

• Совет: Некоторые пользователи предлагают ждать, пока компания покажет финансовые результаты, соответствующие ее высокой оценке, прежде чем инвестировать.

• Пользователи также обсуждают технические аспекты IPO, такие как изменение правил листинга на NASDAQ и потенциальное влияние на цену акций.

• Некоторые пользователи упоминают, что компания SpaceX теперь позиционируется как AI-компания, с потенциальным рынком в $28,5 трлн.

Transmeta стала последним крупным IPO эпохи доткомов, собрав $273 миллионов 7 ноября 2000 года. Несмотря на то, что компания была производителем процессоров, а не интернет-стартапом, ее запуск считается символическим завершением интернет-бума. Аналитики часто называют это IPO последним успешным технологическим размещением до Google в 2004 году. Компания привлекла внимание благодаря найму Линуса Торвальдса, который продолжал разработку ядра Linux, работая в Transmeta.

Transmeta предложила революционный подход к созданию процессоров, используя программную эмуляцию x86-архитектуры вместо аппаратной реализации. Их первый процессор Crusoe работал на 30% менее эффективно, чем аналоги от Intel, и хотя компания выпустила два поколения чипов, она не смогла конкурировать по производительности. Отсутствие собственных производственных мощей и неспособность догнать гигантов отрасли привели к тому, что инновационная технология так и не принесла коммерческого успеха.

• Transmeta поставила на то, что динамическая компиляция сможет обогнать традиционные процессоры, но в итоге не смогла удержать рынок и была вынуждена переключиться на лицензирование IP и стала патентным троллем.
• Компания стала жертвой собственной идеи: она не смогла конкурировать с Intel и AMD, но зато Intel позже использовал её идеи в своих продуктах.
• Команда Transmeta, включая Linus Torvalds, в конце концов оказалась в других компаниях, где их опыт и знания были использованы для создания новых продуктов.
• Проект показал, что динамическая компиляция может быть полезна для энергоэффективности, но не для производительности, и что рынок ноутбуков в начале 2000-х был не готов к такой технологии.
• История Transmeta стала примером того, как иногда даже самые продвинутые технологические идеи могут не прижиться из-за плохого тайминга или рыночных условий.

Databricks привлекает раунд Series K при оценке >$100 млрд.
Компания, предоставляющая платформу для аналитики и ИИ, подтвердила переговоры о новом финансировании. Сумма сделки и имена инвесторов пока не раскрываются, но источники называют ориентир выше $100 млрд. Это почти вдвое превышает оценку в $62 млрд, полученную в сентябре 2023 года.

По данным Bloomberg, Databricks выручила за последние 12 месяцев $2,4 млрд, рост 50 % г/г. Компания планирует выйти на IPO в 2025 году.

• Databricks объявил о раунде Series K на $10 млрд при оценке $100 млрд, вызвав волну скепсиса: многие считают это попыткой отложить IPO и избежать реальной оценки.
• Участники обсуждения подчеркивают, что компания за 15 лет и $10+ млрд всё ещё не прибыльна, а продукт (Spark, «обёртки» над Postgres, Lakehouse) кажется переоценённым и дорогим.
• Пользователи жалуются на высокие расходы, долгий запуск задач и сбои в сервисе; конкуренты вроде Snowflake выглядят дешевле.
• Раунд воспринимается как способ «разогнать» оценку и дать ликвидности ранним инвесторам, а не как финансирование роста.
• Сравнения с WeWork, Palantir и OpenAI подчеркивают, что длинные цепочки раундов уже не редкость, но вызывают опасения по поводу «пузыря ИИ».