Banks are now trying to offload the AI data center debt they just underwrote
Банки, ещё полгода назад наперегонки финансировавшие строительство дата-центров под проекты Oracle, Meta и других, теперь пытаются сбросить этот долг со своих балансов. JPMorgan, Morgan Stanley, SMBC и MUFG прорабатывают сделки по передаче риска: кредит формально остаётся на бумаге, а его рискованная часть перекладывается на сторонних инвесторов. Причина — внутренние лимиты на концентрацию рисков, связанных с ИИ, у каждого отдельного кредитора.
Показательный пример: консорциум банков во главе с JPMorgan и MUFG уже более полугода не может распределить 38 миллиардов долларов строительного долга по проекту дата-центров в Техасе и Висконсине, арендуемых Oracle. Часть бумаг готова уйти небанковским покупателям с дисконтом — лишь бы сдвинуть с места. Пятилетние кредитные дефолтные свопы Oracle в начале октября подскочили до примерно 151 базисного пункта, максимума с 2009 года, а S&P ещё в июле понизило рейтинг компании до BBB-. Книги заявок на облигации Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle сжались с примерно пятикратного превышения спроса в феврале до менее чем двукратного к июлю.
Инвесторы перебирают: капитал идёт к дата-центрам, арендованным надёжными гиперскейлерами вроде Microsoft и Google, и уходит от слабых заёмщиков. Бумаги под аренду CoreWeave стоят 7,00–9,875% против 5,70–7,875% у гиперскейлеров. На фоне доходности десятилетних казначейских облигаций в 5,304% — максимума с 2002 года — бум ИИ держится на допущении, что кредит останется доступным бесконечно. Полгода безуспешной продажи 38 миллиардов долларов кредитов — самое ясное свидетельство, что это допущение проверяется прямо сейчас.