Nvidia, CoreWeave, and Nebius: Inside the Circular Financing of the GPU Boom
Неoclouds — компании, предоставляющие быстрый доступ к последним GPU, — взрывают рынок ИИ‑инфраструктуры, но их финансовая модель выглядит подозрительно циркулярной. CoreWeave и Nebius заключили контракты на суммарные 3,5 ГВт мощности, из которых лишь часть уже работает: к концу 2026 года CoreWeave планирует запустить 1,7 ГВт, а Nebius — от 800 МВт до 1 ГВт. Эти мощности критичны, потому что ограниченный энергопоток тормозит расширение дата‑центров, однако их использование требует огромных капиталовложений и приводит к росту долгов, тогда как прибыльность пока отстаёт.
Ключевой механизм поддержки — «круговое финансирование»: Nvidia вкладывает средства в эти стартапы и обеспечивает финансовый фонд, позволяя им перераспределять затраты на операционные расходы гипермасштабных клиентов, которые стремятся вывести капитальные расходы в операционные. Такой подход ускоряет рост, но поднимает вопросы устойчивости, когда макроэкономика сжимает доступ к дешёвой кредитной линии. В итоге neoclouds могут стать драйверами GPU‑бума, но их финансовый фундамент остаётся хрупким.